투자의 귀재

아모레퍼시픽 주가가 급등했다.

어제 장막판 실적발표 이후부터 급등하기 시작하더니

오늘은 장대양봉을 그렸다. 

그렇게 어려웠던 60일선을 강한 장대양봉으로 돌파하는 모양새였다.

몇가지 이유가 있었는데

첫번째는 이날 KB 증권에서 목표가 상향 조정이 있었다.

제목 : 4Q21 Review : 2Q22부터 시작될 턴어라운드에 베팅을!

■투자의견 Buy로 상향, 목표주가 205,000원으로 21% 상향

투자의견을 Buy로 상향하고, 목표주가도 205,000원으로 21% 상향한다. 20~2028E 영업이익 CAGR 추정치를 기존 +10%에서 +13%로 상향조정한 영향이다 (2022E 및 2023E 영업이익 추정치는 각각 -1%, +7% 조정함). KB증권의 2022E 영업이익 추정치는 컨센서스 대비 7% 낮고, 2023E~24E 영업이익 추정치는 3~4% 높은 수준이다. 1) 코로나19의 종식이 멀지 않은 가운데, 2) 지난 2년간 단행한 구조조정 효과에 힘입어 턴어라운드가 본격화될 것으로 기대된다.

■ 1Q22는 감익 불가피할 전망이나, 2Q22부터 증익 추세로 전환 기대

아모레퍼시픽은 구조조정의 마지막 구간을 지나고 있다. (1Q22 연결 영업이익은 33% 감소할 전망이다. ① 중국 매출액은 (현지화 기준) 14% 하락하고, 영업적자 141억원을 나타낼 것으로 예상된다 (설화수 +25% 이니스프리 -80%). ② 면세점 매출도 보따리상 활동이 일시적으로 위축되면서 4% 하락할 것으로 추정된다. (그러나 2Q22부터는 연결 영업이익의 성장세 전환이 기대된다. 1~2분기에 중국 이니스프리 점포에 대한 강도 높은 구조조정이 이뤄지면서, 고정비 절감 효과가 가시화될 것으로 예상되기 때문이다. ( 2022년 연간 중국 법인 성장률은 -1% (설화수 +27%, 이니스프리 -78%), 면세 성장률은 +16%, 내수 성장률은 +11%로 전망된다.

■ 4Q21 Review: 중국 이니스프리 매출이 80% 하락하면서 중국 법인 적자 전환

4Q21 연결 매출액은 1조 3,247억원 (+15% YoY), 영업이익은 256억원 (흑자전환, 348억원 YoY 증가)을 기록했다 (컨센서스 대비 매출 8% 상회, 영업이익 43% 하회). ① 국내 화장품: 매출액은 31% 성장하고, 영업이익은 418억원 (흑자전환, OPM 6.1%)을 나타냈다 (전년 동기에 희망퇴직 관련 일회성 비용 850억원이 발생함). 면세점 및 이커머스 매출이 각각 27%, 56% 고성장했고, 백화점과 아리따움 매출도 낮은 기저효과에 힘입어 10% 내외 성장하면서 오랜만에 성장세로 전환했다. ② 중국 법인: 매출은 10% 하락하고 (현지화 -18%), 영업적자 304억원 (적자 전환, 이익 662억원 YoY 하락)을 나타낸 것으로 추정된다. 설화수와 라네즈 매출이 각각 30%, 10% 내외 성장했지만, 이니스프리 매출이 무려 80% 급감하면서 고정비 (임차료, 인건비) 부담이 손익 악화로 이어졌다. 중국 마케팅비 역시 25% 내외 증가한 것으로 추정된다. ③ 기타 국가: 유럽, 북미, 기타아시아 매출액이 모두 전년대비 성장하는 흐름을 나타냈고, 특히 기타아시아 영업이익은 90억원 내외의 양호한 수익을 기록한 것으로 추정된다.

요약해보자면,

한국에서는 잘하고 있다.

문제는 중국이었는데 고급브랜드 설화수는 잘해주었다.

문제는 이니스프리에 있었는데, 이니스프리 점포 구조조정을 감행하겠다.

또한 코로나 종식에 따라 면세점도 좋아진다. 2분기부터는 실적 턴어라운드가 가시화된다.  

다음으로 보이는게 계속 뉴스화되고 있는 코로나 종식과 관련한 기사이다. 

Dropping Indoor Mask Mandate, New York Joins Blue States Easing Covid Rules

After a scare in November, New Jersey’s governor and other Democratic leaders held back-channel talks over lifting mandates and helping voters impatient with restrictions reclaim a sense of normalcy.

Gov. Kathy Hochul will drop New York’s stringent indoor mask mandate on Wednesday, ending a requirement that businesses ask customers for proof of full vaccination or require mask wearing at all times, and marking a turning point in the state’s coronavirus response, according to three people briefed on her decision.

뉴욕타임스 어제 기사인데

https://www.nytimes.com/2022/02/08/us/politics/new-york-mask-mandate.html

요지는 뉴욕에서는 이제 실내에서 마스크 안써도 되고, 백신증명요구 의무 철회이다. 

이제는 정말 한발짝 더 체감할 수 있겠다라는 생각이 든다.